75 procent av året 2024 har passerat och en ny rapportsäsong står för dörren. Arctic Securities analytiker Michael Johansson letar efter effekterna av räntesänkningarna och förväntar sig islossning trots den uteblivna ketchupeffekten på transaktionsmarknaden.
Atrium Ljungberg är första bolaget ut att redovisa resultatet av tredje kvartalet med start på fredag 11 oktober. Rapportfloden kulminerar sedan den 25 oktober där inte mindre än 14 bolag kommer publicera sina rapporter. Arctic Securities analytiker Michael Johansson berättar att det han fortsatt granska i rapporterna är en röd tråd som löpt igenom 2024.
– Jag kommer leta efter alla indikationer på operationell svaghet i de olika bestånden. Tiden av finansiell oro är förbi, fokus ska vara på operationell utveckling nu, även om jag naturligtvis är nyfiken på att se hur bolagen valt att agera med sina räntesäkringar under kvartalet.
Vilka typer av bolag har varit ”vinnare” och ”förlorare” hittills i år och hur kommer vi märka det i Q3-rapporterna?
– Det beror naturligtvis på hur vi definierar vinnare och förlorare men tittar vi ur ett börsperspektiv så har, rent generellt, lager och logistik premierats och bostäder varit mindre eftertraktat, vilket även kan översättas till att investerare har sökt hög – snarare än lågavkastande – portföljer.
I Q3-rapporterna är han främst nyfiken på att se om lager- och logistikbolagens identiska bestånd har utvecklats starkt eller om vi även där ser lite svaghet i hyresmarknaden som reflekteras i siffrorna i större utsträckning än tidigare.
Vilka nyckeltal kommer att ha påverkats mest i positiv respektive negativ riktning tror du?
– I positiv bemärkelse tror jag främst det är räntetäckningsgrader som fått sig en skjuts i rätt riktning tack vare möjligheten att hedga bort rörliga räntekostnader på förmånliga nivåer, vilket också betyder att förvaltningsresultaten går åt rätt håll.
– I negativ riktning måste man nog svara vakansgrader och nettouthyrning; det är i alla fall vad jag är mest orolig för.
Hur står sig fastighetsvärderingarna nu och kommer vi se något ändras på den raden i rapporterna?
– Vi har ganska länge kommunicerat vår tro att helårsförändringen i bokförda värden för fastighetsbolagen blir nära nollstrecket och med svagt negativa värdeförändringar i första halvåret 2024 betyder det att vi nu, i genomsnitt, kommer få se svagt stigande värden under andra halvåret.
– Detta tror jag inleds redan i Q3, där de positiva vindarna det ryktas om i direktmarknaden nog kommer avspeglas till viss del i värderingarna trots begränsat med transaktionsbevis.
Hur bedömer du att transaktionsmarknaden kommer utvecklas nu?
– Än så länge har vi inte riktigt sett den ketchupeffekten jag förväntade mig i direktmarknaden givet det gynnsamma finansieringsläget. Med det sagt tror jag att en islossning kommer under de närmaste sex månaderna. I mitt huvud är det snarare en tajming fråga än om det kommer ske eller inte. 120 miljarder på helåret 2024 bör inte vara omöjligt att nå i Sverige, säger Michael Johansson.
