SBB slaktades på börsen efter betygssänkning
SBB:s B-aktie rasade nästan 20 procent under måndagen, den näst sämsta dagen för aktien någonsin, och D-aktien rasade ännu mer med över 26 procent under en blodröd dag på börsen för Ilija Batljans fastighetsbolag. De kraftiga rasen kom efter det att kreditvärderingsinstitutet S&P nedgraderat SBB:s kreditbetyg till BB+, eller "skräpstatus", med negativa utsikter. Läs SBB:s kommentar till betygssänkningen och delar av S&P:s negativa analys.
Kreditvärderingsinstitutet S&P nedgraderar sitt kreditbetyg på SBB till BB+, med negativa utsikter från BBB.
I ett pressmeddelande skriver de:
”De negativa utsikterna återspeglar möjligheten till en nedgradering med ett steg över de kommande sex till tolv månaderna om SBB inte säkerställer tillräcklig finansiering för att möta kommande kortsiktiga finansiella åtaganden under de närmaste kvartalen, vilket skulle skada bolagets likviditetsställning”, skriver S&P och tillägger att en försämring bortom kreditutvärderarens prognos också kan komma att leda till en nedgradering.
Beskedet från S&P fick SBB att rasa på börsen där B-aktien föll nästan 20 procent ner till 8,41 kronor. Samtidigt föll den emissionsaktuella D-aktien ännu mer med över 26 procent ner till 9,90 kronor, hela sex kronor under den teckningskurs som bolaget satte i företrädesemissionen som aviserades i förra veckan (men som bolaget ställde in sent under måndagskvällen, reds:anm).
Det senaste raset betyder att SBB:s B-aktie har rasat med över 87 procent sedan toppnoteringen på 67,92 kronor som sattes den första december 2021. Under det senaste året har B-aktien tappat nästan 69 procent i värde. Bolaget har gått från att ha haft ett börsvärde i slutet av 2021 som översteg 100 miljarder kronor till att nu vara värt drygt 14 miljarder.
Fastighetssverige har sökt SBB:s vd Ilija Batljan utan framgång. Bolagets nya IR-kontakt Helena Lindahl, som ersatte Marika Dimming så sent som i slutet av förra veckan, skriver i ett mejl till Fastighetssverige att S&P:s besked var förväntat och att bolaget var förberedda på det.
– Det viktiga nu är att följa vår strategi för att få ner skuldsättningen och anpassa bolaget till den nya finansiella verkligheten med höga räntor.
Det här beskedet har bland annat fått D-aktien att tappa över 25 procent och den handlas nu långt ifrån värdet på 16 kronor som sattes i den nyligen aviserade företrädesemissionen, ser ni från bolagets håll att emissionen fortfarande kan genomföras som planerat?
– Det finns ingen anledning att i nuläget spekulera om emissionen kan genomföras eller inte, svarar Helena Lindahl som inte heller vill spekulera vidare kring alternativa lösningar ifall emissionen inte skulle gå att genomföra (som nämnt tidigare avbröt bolaget sedan emissionen under måndagskvällen).
För Dagens Industri uppger Helena Lindahl att SBB:s räntekostnader ökar årligen med 285 miljoner kronor som en följd av S&P:s sänkta rating.
Fastighetssverige har tagit del av S&P:s analys som föregår ratingbeslutet. Där framgår bland annat följande:
SBB:s kreditvärden förbättrades inte tillräckligt under första kvartalet 2023 efter att de avslutade transaktionen med Brookfield, vilket resulterade i att S&P Global Ratings-justerade skuld plus eget kapital låg kvar på höga 59,9 procent och EBITDA räntetäckningen faller till 2,1 (rullande 12 månaders siffra).
Bolagets bekräftade kreditfaciliteter halverades under första kvartalet, med betydande kortfristiga skuldförfall på över 14 miljarder svenska kronor (SEK) under de kommande 12 månaderna, vilket ökar oron för SBB:s likviditetsposition.
Trots robusta operativa resultat och våra förväntningar på att företaget förblir fast beslutet att minska hävstångseffekten på kort sikt, tror vi inte längre att SBB kommer att behålla S&P Global Ratings-justerade skuld plus eget kapital på långt under 60 procent under de kommande 12 månaderna, där EBITDA räntetäckningen sjunker till cirka 2x vid årsskiftet.
Följaktligen sänkte vi våra lång- och kortfristiga kreditbetyg för emittenter på SBB till ’BB+/B’ från ’BBB-/A-3’, våra emissionsbetyg på dess seniora osäkrade skuld till ’BB+’ från ’BBB-’, och våra emissionsbetyg på de efterställda hybridobligationerna till ’B+’ från ’BB’.
De negativa utsikterna speglar möjligheten till en nedgradering med ett steg under de kommande sex till 12 månaderna om SBB inte säkerställer tillräckliga finansieringskällor för att möta kommande kortsiktiga finansiella åtaganden under de närmaste kvartalen, vilket skulle skada dess likviditetsposition.S&P tror alltså inte att SBB kommer att lyckas sänka sin skuldsättningen i tillräckligt tillfredsställande utsträckning, och ratinginstitutet skriver dessutom att man hittade mer skuld i SBB än vad som framkom vid årsskiftets rapport:
”Baserat på SBB:s reviderade årsbokslut för 2022 har vi uppdaterat våra justeringar av dess kreditmått.
Tillgängliga kontanter och likvida investeringar: SBB började rapportera begränsade kontanter för första gången i sina finansiella räkenskaper för 2022, som vi drog av från företagets tillgängliga kontanter och likvida investeringar, varvid de senare nettodrogs från vår skuldsiffra.
Hybridkapitalinstrument: Efter en genomgång av obligationsdokumentationen för hybridinstrumentet utgiven av det operativa dotterbolaget Offentliga Hus 2021, med ett utestående belopp på 297,5 miljoner kronor vid utgången av 2022, ser vi instrumentet som 100 procent skuld med 100 procent av dess kupongbetalningar allokerade till räntekostnader. Tillägget påverkar våra justeringar av skulder, eget kapital och räntekostnader.
Aktiverad ränta: Bolaget redovisade aktiverad ränta för investering i fastighetsbeståndet på 136 miljoner kronor 2022. Den typen av kostnader lägger vi till våra justerade räntekostnader, i linje med våra kriterier.Ovanstående justeringar resulterar i en ökning av redovisad skuld med 1,2 miljarder kronor och en ökning av räntekostnader med 150 miljoner kronor enligt S&P. Effekten av detta är oväsentlig för 2022 års nyckeltal skriver man vidare.
S&P skriver också vad som kommer att krävas av SBB över tid för att de ska revidera sin syn på bolaget och ratingen ska återgå till stabil:
Om bolaget förbättrar sin likviditetssituation så att man säkerställer tillräckliga likviditetskällor för att klara sina finansiella åtaganden i god tid före förfallodagen och upprätthåller ett stabilt likviditetsutrymme hela tiden
Bibehåller skuldsättningen plus eget kapital under 60 procent.
Behåller EBITDA-räntetäckningen över 1,8x och håller skulden till EBITDA inom våra basnivåer, och att bolaget upprätthåller en betydande portfölj av motståndskraftiga tillgångsklasser på gynnsamma lägen.
