Nästa torsdag startar rapportfloden för fastighetsbolagen igen då Atrium Ljungberg är först ut med att släppa sin Q3-rapport. Fastighetssverige tar hjälp av Arctic Securities analytiker Michael Johansson för att få en bild av hur bolagen ligger till, vad som kommer vara mest intressant i rapporterna och vilka bolag som han tror kommer leverera de starkare respektive svagare rapporterna.
Torsdagen den 12 oktober startar rapportfloden för Q3 med att Atrium Ljungberg släpper sin rapport för det tredje kvartalet. Därefter kommer floden med rapporter att fortsätta fram till och med den 30 november då Studentbostäder i Norden lämnar sin rapport, senarelagd från sitt ursprungliga datum. Mest intensivt är det som vanligt i oktober då tungviktare som Castellum, Fabege och Balder släpper sina rapporter. I oktober skulle även SBB ha släppt sin rapport men den har flyttats från den 26 oktober till den 9 november. Den mest intensiva perioden är 26 och 27 oktober då hela 22 bolag släpper rapporter.
Inför rapportfloden har Fastighetssverige pratat med Arctic Securities analytiker Michael Johansson som väntar sig ganska stabila rapporter för det tredje kvartalet.
– Operationellt hör jag inte mycket som pekar på att vi ska få se någon överdriven svaghet. Dock lär vi få se i en ännu högre grad att ränteuppgången verkligen påverkat förvaltningsresultaten.
Vad kommer du att titta mest efter i rapporterna?
– Mycket påminner om det jag letade efter i Q2-rapporterna i år, det vill säga att alla tecken på operationell svaghet är av intresse, likviditetssituationen är fortsatt högintressant och sedan är jag nyfiken på vilket budskap olika vd:ar väljer att förmedla. I vissa bolag kommer även resultaten i förhållande till bolagens kovenanter att vara av intresse, säger Michael Johansson.
Fastighetsvärdena har skrivits ner tre kvartal på raken nu men totalt sett inte mer än drygt fem procent. Kommer värdena att stabiliseras i närtid eller är det större sänkningar som ska ske kommande kvartal?
– Det är en intressant fråga, först bör man påpeka att det kommer variera väldigt mycket mellan de olika segmenten/regionerna. Vi modellerar för sänkningar rent allmänt i de nästkommande två kvartalen innan vi tror på en stabilisering i rapporterade värden 2024. Det är lätt att stirra sig blind på de nominella värdenedskrivningarna men man ska komma ihåg vad den real värdenedskrivningen är då intäkterna ökat ganska kraftigt (för de flesta fastigheterna) tack vare KPI-skyddade hyreskontrakt.
Vilka nyckeltal kommer att ha påverkats mest av den fortsatt utmanande situationen på fastighetsmarknaden?
– Om man som jag tror på fortsatta nedvärderingar är det enkelt att svara belåningsgraden men jag tror framförallt att det är förvaltningsresultaten som tagit stryk av ökade räntekostnader, vilket gör att kassaflödesmultiplar försvagas på aktiesidan och räntetäckningsgraden på kreditsidan.
Vilka bolag tror du kommer leverera de starkaste Q3-rapporterna och vilka kommer att hamna på den andra änden av skalan?
– Budskapen från kontorsbolagen i storstäderna tycker jag är fortsatt förvånansvärt bra och jag bedömer risken på nedsidan i dessa som begränsad inför rapportsäsongen. Annars är det lager/logistik/lätt industri bolagen som fortsätter gå som tåget rent operationellt. På andra änden hamnar bolagen som hade halvlång räntebindning när vi gick in i krisen, alltså bolag som hittills klarat sig någorlunda från att få in ränteuppstället i sina siffror men där det nu börjar slå igenom på allvar.
Fastighetssektorn fortsätter att backa på börsen, vilka bolag rekommenderar du nu och vilka avråder du från?
– Jag rekommenderar sektorn generellt till de som är lite långsiktiga, låt oss säga med ett 3-5 års perspektiv, snarare än till de som köper med ett kortare perspektiv. Generellt gillar jag bolag som tickar några boxar just nu, närmare bestämt låg-belånade, stabila ägare som hållit sig utanför korsägande, låg JV-exponering, låg risk för behov av nyemissioner, låg refinansieringsrisk då man står sig väl hos bankerna samt har begränsad obligationsvolym och, kanske mest centralt av allt, har bra tillgångar i bra lägen. Bolagen man bör undvika är de man tror får likviditetsproblem i närtid och således tvingas till att sälja tillgångar billigt/nyemission.
Vi befinner oss nu i Q4, det som brukar vara det mest aktiva kvartalet på transaktionssidan, vad förväntar du dig för aktivitet från bolagen under årets sista kvartal?
– Jag vill svara en hög aktivitet och visst har antalet kapitalmarknadstransaktioner börjat trumma igång men samtidigt är det förvånansvärt lugnt på direktmarknaden. Jag tror att det dröjer någon månad till innan vi verkligen kommer igång men det finns väldigt många bolag som måste agera det närmaste halvåret, säger Michael Johansson.
Då släpper bolagen sina Q3-rapporter (med reservation för att förändringar kan ske):
Atrium Ljungberg: 12 okt
————–
Platzer: 17 okt
———–
Emilshus: 18 okt
Entra: 18 okt
———–
Fastpartner: 19 okt
Fabege: 19 okt
———–
NP3: 20 okt
Wallenstam: 20 okt
———–
Wihlborgs: 24 okt
Akelius: 24 okt
Heimstaden: 24 okt
————–
Besqab: 25 okt
Heba: 25 okt
JM: 25 okt
————–
Brinova: 26 okt
Corem: 26 okt
Eastnine: 26 okt
Pandox: 26 okt
Bonava: 26 okt
Nyfosa: 26 okt
Annehem: 26 okt
Nivika: 26 okt
SLP: 26 okt
Klarabo: 26 okt
Jernhusen: 26 okt
—————
Catena: 27 okt
Diös: 27 okt
Castellum: 27 okt
Vasakronan: 27 okt
Peab: 27 okt
Logistea: 27 okt
Balder: 27 okt
Sagax: 27 okt
Genova: 27 okt
Oscar P: 27 okt
Doxa: 27 okt
————-
Trianon: 31 okt
NCC: 31 okt
————–
Skanska: 1 nov
————-
Cibus: 7 nov
————-
K2A: 8 nov
Stendörren: 8 nov
————
SBB: 9 nov
John Mattson: 9 nov
Hufvudstaden: 9 nov
K-Fastigheter: 9 nov
Wästbygg: 9 nov
ALM Equity: 9 nov
————
Titania: 15 nov
————-
Fastator: 16 nov
Neobo: 16 nov
————–
Aros: 17 nov
Byggpartner: 17 nov
————–
Stenhus: 23 nov
———–
Willhem: 24 nov
———–
Studbo: 30 nov
