På fredag startar rapportsäsongen igen för fastighetsbolagen då Atrium Ljungberg och Emilshus släpper sina Q3-rapporter. Fastighetssverige tar hjälp av Handelsbankens analytiker Johan Edberg för att få en bild av hur bolagen ligger till, vad som kommer vara mest intressant i rapporterna och vilka bolag som han tror kommer leverera de starkare respektive svagare rapporterna.
Fredag den 14 oktober startar rapportfloden för Q3 med att Atrium Ljungberg och Emilshus släpper sina rapporter för det tredje kvartalet. Därefter kommer floden med rapporter att fortsätta fram till och med den 23 november då Stenhus Fastigheter lämnar sin rapport. Mest intensivt är det som vanligt i oktober då tungviktare som Castellum, Fabege, SBB och Balder släpper sina rapporter.
Inför rapportfloden har Fastighetssverige pratat med Handelsbankens analytiker Johan Edberg som väntar sig ganska stabila rapporter för det tredje kvartalet och ingen större dramatik.
– Jag väntar mig tämligen neutrala värdeförändringar, där fastighetsvärden sannolikt har dragkraft från inflation 2023 men samtidigt en motvind från något högre avkastningskrav i värderingarna. Få projektstarter, både för bostäder och kommersiella lokaler, och sannolikt stabila uthyrningsgrader och hyresnivåer. Samtidigt räknar jag med stigande genomsnittlig ränta drivet av en högre STIBOR och en del mindre förfall av skuld och räntederivat, refinansierade till nya och högre nivåer. Ingen dramatik i detta kvartal dock, det är först i 2023 som besvären börjar, säger Johan Edberg.
Vad kommer du att titta mest efter i rapporterna?
– Nyansskillnader i retoriken, vad säger skriver och bolagen egentligen? Hur förberedda verkar de vara? Antydningar till vikande efterfrågan är intressant att leta efter, inte minst på kontorssidan.
Vilka nyckeltal kommer att ha påverkats mest av den utmanande situationen på fastighetsmarknaden?
– Räntetäckningsgraden borde börja vika ner på högre räntekostnader, även om vi bara har sett en början på fördyrningen givet löptider och hedgar. Möjligen ser vi att kapital- och räntebindningen minskar, om bolagen har valt att rulla över ny skuld i banksystemet och inte har valt att byta ut räntor i denna miljö. I övrigt torde det vara tämligen stabilt än så länge.
Vilka bolag tror du kommer leverera de starkaste Q3-rapporterna och vilka kommer att hamna på den andra änden av skalan?
– Jag tänker mig att industrifastighetsbolagen med medvind i seglen, såsom Catena, Stendörren och Sagax, kan leverera fortsatt bra rapporter. Bostadsägande bolag kan få det tuffare. Dels får de inte samma värderingsmedvind av inflationen, dels har det gjorts en del transaktioner i marknaden som kan peka på högre avkastningskrav.
Fastighetsaktier fortsätter att rasa på börsen, vilka bolag rekommenderar du nu och vilka avråder du ifrån?
– Jag tror att högt belånande bolag, räknat både på belåningsgrad och nettoskuld/EBITA, och låga avkastningskrav kommer att få det tufft 2023, till denna kategori hör flera av de bostadsägande bolagen. Bolag med högre avkastning på fastigheterna, mindre andel/absolut volym skuld i kapitalmarknaden och längre duration på både skuld och räntor är relativvinnare, säger Johan Edberg.
