Arctic Securities analytiker Michael Johansson följer många av de noterade fastighetsbolagen och inför det att rapportfloden sätter igång på allvar har Fastighetssverige tagit tempen på branschbolagen med hjälp av experten. Läs om de väntade styrkorna och svagheterna i Q2-rapporterna och varför fastighetsvärdena ska skrivas ner ytterligare en bra bit framöver.
Rapportsäsongen för det andra kvartalet har så sakteliga startat inom fastighetssektorn och under tisdagen var Fastpartner först ut av alla bolag att släppa sin Q2-rapport. Det var för det mesta ingen munter läsning då Sven-Olof Johanssons bolag redovisade en förlust före skatt på nästan 1,3 miljarder kronor och samtidigt hade man värdeförändringar i fastigheter som uppgick till -1,5 miljarder kronor.
Under veckan släpper även Platzer, Atrium Ljungberg och Nivika sina rapporter innan floden sätter igång på allvar på fredag då hela sju fastighetsbolag släpper rapport, bland annat Vasakronan, Fabege och Diös.
Inför det att rapportfloden sätter igång på allvar har Fastighetssverige pratat med Arctic Securities analytiker Michael Johansson för att få en bild av hur bolagen mår för tillfället och vad vi kan vänta oss av rapporterna som kommer.
– Jag tror att vi får se rapporter med intäkter i linje med förväntningar medan marginalförstärkningen vi såg ett litet positivt trendskifte i under det första kvartalet mest sannolikt fortsatt in i Q2. Operationellt ser vi inga jätteförändringar gällande vakansgrad, men nettouthyrningen kan mycket väl peka på lite svaghet.
Vad kommer du att titta mest efter i rapporterna?
– Alla tecken på operationell svaghet är väldigt intressant. I tillägg till detta handlar mycket om vd-orden och den guidning man får där samt naturligtvis hur den finansiella situationen ser ut. Viktigast här är räntetäckningsgraden och likviditeten.
Vilka nyckeltal kommer att ha påverkats mest av den utmanande situationen på fastighetsmarknaden?
– Räntetäckningsgraden är det som påverkats absolut mest. Sedan är det självklart så att nu när vi börjat se negativa värdeförändringar, om än begränsade, i rapporterade siffror så påverkar det substansvärdet på aktiesidan och belåningsgraden på kreditsidan. Men mycket i sektorn styrs faktiskt av räntetäckningsgraden och refinansieringsrisken.
Vilka typer av bolag tror du kommer leverera de bästa Q2-rapporterna och vilka kommer att hamna på den andra änden av skalan?
– Vi får rapporter om att lager/lätt industri fortsätter visa styrka och jag ser egentligen ingen anledning till att bolagen inom det segmentet ska visa annat än bra resultat i detta kvartal. På andra sidan av det myntet hittar vi bostadsbolagen som generellt inte tagit några större värdenedskrivningar än och med lågavkastande tillgångar bör många av dem finna sig i pressade situationer.
Michael Johansson tror att vi kommer att få se försämrade vakansgrader generellt sett jämfört med hur det såg ut i Q1-rapporterna:
– Dock tar det tid innan vi ser det fullt ut i rapporterade siffror. Men vi hör ganska många bolag prata om en svagare kommersiell hyresmarknad och givet konkursstatistiken som tickat in på senare tid är det kanske ingen jätteöverraskning. Men som vanligt, det är väldigt stor skillnad mellan olika segment/regioner och som alltid i fastigheter är kvalité i portföljen av högsta vikt.
Fastighetsvärdena har sjunkit för de flesta bolagen två kvartal i rad, vad kommer att hända med fastighetsvärdena i Q2-rapporterna?
– Jag tror absolut att de revideras ner ytterligare, jag tror att snittet i det andra kvartalet hamnar runt två procent i termer av negativa revideringar. För helåret ligger vi på Arctic inne med cirka 6-8 procent nedvärderingar i snitt och det är ett spann vi känner oss ganska trygga med, säger Michael Johansson.
Q2-floden har ett långt spann på grund av semesterperioden och det sista noterade fastighetsbolaget från de stora listorna som avlägger rapport är Hufvudstaden som gör det den 24 augusti. Den mest intensiva rapportdagen är fredagen den 14 juli då inte mindre än elva noterade bolag lämnar rapport, bland annat högintressanta SBB samt andra tungviktare som Castellum och Wallenstam.
