Stenhus Fastigheter levererar sitt starkaste första kvartal hittills med stigande förvaltningsresultat, högre vinster och fortsatt offensiva aktieåterköp. Nu signalerar bolaget fortsatt expansion genom nya förvärv – även om tillväxttakten väntas bli mer kontrollerad än tidigare år.
– I grunden räknar vi med att öka fastighetsbeståndets storlek även i år, precis som i fjol, säger vice vd Mikael Nicander.
Stenhus Fastigheter inleder 2026 med sitt starkaste första kvartal hittills. Förvaltningsresultatet steg med 24 procent till 111 miljoner kronor, jämfört med 89 miljoner under motsvarande period i fjol. Även resultatet efter skatt förbättrades kraftigt och landade på 189 miljoner kronor, mot 92 miljoner kronor samma kvartal året innan.
Hyresintäkterna ökade samtidigt till 263 miljoner kronor från 257 miljoner kronor. Enligt bolaget fortsätter den höga graden av KPI-indexerade hyror att ge stöd åt intäktssidan. Omkring 94 procent av bashyresvolymen är indexerad.
Bakom de starka intäkterna finns dock också tillfälliga effekter. När vice vd Mikael Nicander, tillsammans med CFO Tomas Georgiadis, presenterar kvartalsrapporten, beskriver han hur vissa avvikelser mellan rapporterade siffror och bolagets intjäningsförmåga förklaras av årliga avräkningar.
– I intjäningsförmågan gör vi en bedömning av vad vi tror att utfallet blir. Det du ser i första kvartalet är att vi har gjort avräkningar på exempelvis media för föregående år, där förbrukningen har varit högre än den löpande kontofaktureringen. Det kan ge lite slagiga effekter, säger han.
Bolaget har också gjort en justering både för fjärde kvartalet och för viss eftersläpning kopplad till nya fastighetsskatter som vi har vidarefakturerat till kunder. Enligt Mikael Nicander kommer intäktsnivåerna därför sannolikt att bli något lägre och framför allt jämnare under resten av året.
– Nu har vi gjort alla avräkningar och satt nya konton för kunderna, vilket innebär att utvecklingen bör bli mer stabil framöver.
Fastighetsvärdena steg under kvartalet med 35 miljoner kronor, motsvarande 0,3 procent av det totala fastighetsvärdet. Kassaflödet från den löpande verksamheten minskade däremot till 15 miljoner kronor från 43 miljoner kronor året innan. Likvida medel vid periodens slut uppgick till 294 miljoner kronor.
Styrelsen föreslår samtidigt en kraftigt höjd utdelning till 0,31 kronor per aktie, jämfört med tidigare 0,20 kronor. Under kvartalet genomförde bolaget dessutom omfattande återköp av egna aktier och nådde det tidigare beslutade taket om cirka 10 procent av aktiestocken.
CFO Tomas Georgiadis beskriver återköpen som en del av bolagets löpande kapitalallokering.
– Vi har en likviditet som gör att vi kan växa bolaget. Under de senaste tolv månaderna har vi gjort några mindre förvärv samtidigt som vi har återköpt aktier. Det handlar om att balansera mellan alternativen och placera kapitalet där vi tycker att det är mest lämpligt.
När aktiekursen handlades kring 12 kronor ansåg bolaget att återköp var särskilt attraktiva.
– Samtidigt måste man ta hänsyn till free floaten i bolaget och vara lite försiktig där, säger Tomas Georgiadis.
Parallellt fortsätter Stenhus att expandera sitt fastighetsbestånd. Under kvartalet tog bolaget ytterligare steg i sitt ägande av Krona Public Real Estate genom ett gemensamt holdingbolag tillsammans med Sterner Stenhus Holding. Efter det avslutade uppköpserbjudandet kontrollerar holdingbolaget nu omkring 85,5 procent av aktierna i Krona.
Trots det ser Stenhus i nuläget inte ut att vilja konsolidera bolaget fullt ut i redovisningen.
– Vi har valt att redovisa det som ett intressebolag av flera olika skäl, och som det ser ut nu kommer vi att fortsätta göra det. Vi anser att Krona är ett tillgångsförvärv, och för att kunna konsolidera det måste det hanteras som ett tillgångsförvärv hela vägen, säger Mikael Nicander.
Samtidigt fortsätter Stenhus att stärka finansieringen. I början av mars emitterade bolaget gröna obligationer om 100 miljoner kronor inom sitt befintliga ramverk. Totalt uppgår de utestående gröna obligationerna därmed till 600 miljoner kronor.
Bolagets nettobelåningsgrad ligger nu omkring det långsiktiga målet på 55 procent. Men ledningen signalerar att man är bekväm även om nivån periodvis skulle ligga något högre.
– Målet är att ligga runt 55 procent långsiktigt. Samtidigt har vi inga andra finansiella instrument i balansräkningen som innebär kassaflödesläckage. All finansiering syns direkt i resultaträkningen genom våra räntekostnader, säger Tomas Georgiadis.
Mikael Nicander pekar samtidigt på att Stenhus saknar både D-aktier, preferensaktier och hybrider.
– Det finns inga andra delar i balans- eller resultaträkningen där pengar försvinner.
Den dyraste delen av finansieringen är enligt Georgiadis obligationerna, medan övrig upplåning främst består av banklån och certifikatprogram med lägre kostnader.
Ledningen beskriver samtidigt räntemarknaden som ovanligt instabil.
– När vi fastställde intjäningsförmågan låg Stibor på 2,09 procent och då tyckte vi att 2,10 procent var en rimlig nivå att utgå från. I går låg Stibor nere på 2 procent. Det säger en del om hur volatil räntemarknaden är just nu, säger Mikael Nicander.
På transaktionssidan räknar bolaget med fortsatt tillväxt, men i lugnare takt än tidigare år.
– Våra förvärv är ofta ganska stokastiska. I fjol gjorde vi två större förvärv ungefär samtidigt, men i övrigt var aktivitetsnivån låg. Framöver kommer vi att fortsätta sälja sådant som vi inte prioriterar och köpa det vi anser passar bolaget, säger Nicander.
– I grunden räknar vi med att öka fastighetsbeståndets storlek även i år, precis som i fjol. Däremot handlar det inte längre om den mycket kraftiga tillväxt vi hade tidigare.
När det gäller investeringar i det befintliga beståndet väntas nivån bli något lägre framöver, även om större hyresgästanpassningar snabbt kan förändra bilden. Det största projektet i pipeline är Tyresö kommunhus, men där ligger byggstarten fortfarande flera år bort.
