Under Kapitalmarknadsdagarna i Båstad som hölls tidigare i juli bjöds det på aktieanalytikernas syn på några av fastighetsbranschens största bolag. Där listades de olika bolagens styrkor och utmaningar, samtidigt som bolagens vd:ar fick ge svar på tal. Fastighetssverige har sammanställt hur analyserna löd. Igår kunde ni läsa om Diös, Platzer och Wihlborgs och idag bjuds det på Balder, Catena och Wallenstam.
Niklas Wetterling, analytiker på DNB hade studerat Catena.
Styrkor:
Helt rätt segment inom logistik som har strukturell medvind.
Vi gillar deras landbank och ser stor möjlighet till mer projektvinster.
Catena är en av få som lyckats leverera så här mycket projektstarter.
Bolagets starka balansräkning och framåtblickande risknyckeltal ser starka ut. De har levt efter devisen att hämta eget kapital när man kan och inte när man måste.
Utmaningar:
Vakansgraden ser vi som negativ – den är för bra på låga tre procent.
Uthyrningen är kanske för koncentrerad. Topp fem av hyresgästerna står för en tredjedel av uthyrningen. Det går bra så länge man lyckas göra nyuthyrningar till de större hyresgästerna.
Gällande aktien råder konsensusköp. Det låter positivt från utländska investerare och från småköp-investerare. Det är lite oroväckande att alla redan gillar aktien
Jörgen Eriksson, vd för Catena svarar:
– Det känns jättejobbigt att ha den pressen från aktiemarknaden. Jag vet inte hur vi ska hantera det, men det är trevligt ändå.
– Vakansgraden är under fem procent och vi ser inga problem med det generellt i landet.
– Utländska logistikjätten Panattoni bygger för fulla muggar och har gott självförtroende. Vi får väl se vad som händer till hösten och nästa år. Men vi är trygga med vårt case och våra uthyrningsgrader.
– Gällande koncentrationen av kunder så är DHL är vår största kund. Jag är glad om vi skriver ett nytt kontrakt med dem och att de blir ännu större. De ägs till stora delar av tyska staten och så det är rätt svårt att få ett säkrare case.
—–
Stefan Andersson analytiker på Danske Bank hade tagit sig an analysen av Balder.
Styrkor:
Kassaflödesmultiplar ser attraktiva ut.
Bra tillgångar när det gäller fastigheternas lägen.
Trots en negativ inställning till bostäder ser vi tendenser till att bostäder kommer tillbaka. Trygga fina bostadsaffären kommer att vara i fokus igen.
Det finns en utvecklingsaffär med bostadsrätter som färdigställs de närmaste kvartalen, som ger ett positivt bidrag på kassaflödet.
Utmaningarna:
Finansieringen där det är ganska mycket obligationer som ska hanteras. Vi får se om operationsmarknaden kommer tillbaka eller om man kan gå in i bank. Det skapar en osäkerhet.
Gällande exponeringen på kundsidan så går hotellen går bra nu, men får man sämre konjunktur så är det en mer volatil intjäning. Det finns en del kapitalvaror bland de största hyresgästerna. Men på andra sidan är det oslagbart bra duration på hyreskontrakten.
Erik Selin, vd för Balder svarar:
– Tillsvidare fortsätter vi att förflytta från obligationer till banken vilket har gått väldigt bra under ett och ett halvt år. Vi har också spridit på det genom att själv försöka köpa tillbaka utestående och obligationer i förtid.
– Vi kommer inte att starta hyresrätter i Sverige, men eventuellt i Danmark. Sen skulle vi kunna göra bostadsrättsprojekt. Har man bra lägen, så är byggkostnaden fortfarande inte så stor del av totalpriset. Sitter man bara på marken så kostar den pengar. Så BRF-projekt är lättare för oss att starta än hyresrätter i Sverige.
– Vi kommer inte att vara köpare på något på egen balans i år.
———
Niklas Wetterling, analytikern på DNB hade även sett över Wallenstam.
Styrkor:
Erfarenheten hos vd Hans Wallenstam som gått igenom krisen på 90-talet.
Bolaget är inte beroende av utdelning.
Finansieringssidan är stark och har väldigt lite obligationer.
Väldigt fina fastigheter att säkerställa lån på.
En bra marknadsposition med fokus på de två stora och viktiga städerna.
Samt en bra kommunikation med kommunerna där de har mycket mark.
Utmaningar:
Vi ser att det blir väldigt räntekänsligt med så lågavkastande fastigheter.
Snitt yielden på bostäderna är lägre än Stibor och upp femårs-scopen. Det ser vi som problematiskt och det slår igenom rätt hårt på förvaltningsresultatet.
Sen är det motvind på projektsidan och på bostadsutveckling. Historiskt har Wallenstam tjänat lika mycket i projektutveckling som i förvaltningsresultat. Så kommer det inte att bli de närmsta åren om det inte händer nåt radikalt.
Vi ser en risk för negativa spillovereffekter från andra aktörer i bostadsegmentet.
Det är mindre bolag som kommer att få problem med ränteteknisk skada inom ett par kvartal. Sen är det också ett par stora giganter som kan behöva sälja lite som Brinova och Hemstad. Det är mer marknad och inte Wallenstam specifikt.
Vd Hans Wallenstam kommenterade analysen:
– Vi känner oss väldigt starka i det läget. Ibland rekommenderar aktieanalytiker ett köp och ibland till sälj. Det har jag levt med i 30 år. Vi har vår egen affärsidé och tror på den över tid. Ibland är man poppis och ibland inte.
– Vi har startat ett projekt och vi hoppas på att starta ett eller ett par till. För att få lönsamhet på det, får man gräva lite i landbanken och hitta de projekten där vi har fått marken till rätt pris.
– Vi har en balansräkning som tål att vi skulle kunna expandera nu när andra vill sälja.
– Det kommer ta drygt tre år innan hyresökningen kommit ikapp tappet som blev i hyresförhandlingarna i år. Beroende på när reallönerna kommer i kapp så att hyresgästerna känner att de har råd.
